界面新聞記者 | 呂文琦

國有商業(yè)保險公司長周期考核機制再完善，新增5年周期指標。

財政部近日印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），旨在從制度層面完善保險公司績效考核體系，強化保險資金長期投資的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，助力資本市場健康發(fā)展。?

《通知》要求，將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標+三年周期指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。

同時，將資本保值增值率由“當年度指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。

根據(jù)《通知》，上述長周期考核要求自2025年度績效評價起開始實施。

《通知》指出，國有商業(yè)保險公司要提高資產(chǎn)負債管理水平，加強資產(chǎn)和負債在期限結(jié)構(gòu)、成本收益、現(xiàn)金流等方面匹配管理，進一步優(yōu)化資產(chǎn)配置，合理確定權(quán)益投資比例，把握好投資收益和風險平衡，實現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長和國有金融資本保值增值。

中國人壽集團相關(guān)負責人向界面新聞表示，《通知》有利于支持國有保險公司堅決貫徹落實好黨中央決策部署，進一步完善投資和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，持續(xù)加大服務(wù)國家發(fā)展目標和實體經(jīng)濟力度；二是有利于更好引導(dǎo)國有保險資金充分發(fā)揮長期資本和耐心資本優(yōu)勢，認真踐行價值投資和穩(wěn)健投資理念，積極提高權(quán)益類投資占比，推動資產(chǎn)投資與保險負債更為匹配的同時，增加資本市場中長期資金供給，助力資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展；三是有利于促進國有商業(yè)保險公司高質(zhì)量發(fā)展。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝向界面新聞表示，破除“短視考核”，重塑投資邏輯。將凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率等指標考核周期拉長至3-5年，并賦予更高權(quán)重，迫使保險公司從“追漲殺跌”轉(zhuǎn)向“價值深耕”，減少短期波動對投資決策的干擾。

田利輝同時指出，考核周期延長后，險資可大膽配置新能源、芯片、高端制造等長周期產(chǎn)業(yè)，通過股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金等形式，為技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)鏈升級注入穩(wěn)定資金。此舉既契合國家戰(zhàn)略，又能通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同獲取超額收益。?

“長周期考核本質(zhì)是'以時間換空間'，通過制度設(shè)計讓險資回歸'耐心資本'本源，既為資本市場注入穩(wěn)定性，又為實體經(jīng)濟提供長期動能，堪稱'一箭雙雕'的改革舉措。”田利輝向界面新聞指出。

今年，金融監(jiān)管總局等部門積極為保險資金入市 “鋪路搭橋”。先是上調(diào)了部分保險公司權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例上限，最高可至50%。隨后，開展第二批、第三批長期股票投資試點，先后批復(fù)試點資格總金額達1720億元，鼓勵保險資金以長期投資的視角參與股市。

不僅如此，相關(guān)部門還明確計劃，下一步將把保險資金股票投資的風險因子調(diào)降10%，通過優(yōu)化風險評估，進一步激發(fā)保險公司加大入市的積極性。

截至2025年一季度末，保險公司的資金運用余額達到34.93萬億元。在這龐大的資金體量中，人身險、財產(chǎn)險公司的股票投資占比分別為8.43%、7.56%。考慮到當前保險資金股票投資比例與平均政策上限25%之間存在較大差距，潛力巨大。

有分析指出，若保險資金增配1%的股票資產(chǎn)，預(yù)計將為市場帶來約3500億元的增量資金，這無疑將為資本市場注入強大的活力，推動市場進一步發(fā)展 。

田利輝告訴界面新聞，險資作為長期機構(gòu)投資者，減少頻繁調(diào)倉行為，有助于緩解A股“散戶化”導(dǎo)致的波動性，推動定價權(quán)向基本面回歸。同時，險資對基建REITs（ 不動產(chǎn)投資信托基金 ）、綠色債券等領(lǐng)域的配置，將進一步盤活存量資產(chǎn)，提升社會資源配置效率。